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文／Howie Su
Gogoro赴美挂牌，台湾资本市场的挑战已非冰山一角
独角兽大集结，依赖软体作为创新驱动力
摊开2021年全球新创概况，可发现2021年的新独角兽创下近年新高，其分布为美国484家，占比50%、中国167家，占比18%、印度55家，占比6%，除独角兽外，甚至还出现百角兽（估值超过1,000亿美元）与十角兽（估值超过100亿美元）。如果从产业分布来看，当前的独角兽集中在金融科技（20%）与软体服务（18%）两大类，足见以软体为主的数位科技依旧是创新的驱动来源。当然，新创独角兽赴美上市并不是新鲜事，到美国纳斯达克挂牌是多数科技新创最终的停泊站，排着变现的不只是创办人与员工，背後的创投与私募也是磨刀霍霍准备摘取这段等待时间的果实，能在纳斯达克挂牌不只是市场对公司的肯定，还能吸引其他新创与创投们加把劲，而在资本市场内，没办法变现赚钱就是原罪，对新创来说，在哪里上市，以及估值高低往往是定成败的关键要素。
▲大型创投与私募基金逐为独角兽背後重要推手
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台印（尼）新创陆续上市，背後的两样情
2022年4月7日以SPAC方式挂牌（代号：GGR）的Gogoro股东阵容相当华丽，在这3亿3500万美元的募资中，股东阵容包含鸿海集团、印尼Goto、印尼Hero MotoCorp、新加坡淡马锡控股，与国发基金等。公司顺势搭上「永续交通」的热潮，积极布局国际市场，如美国与东南亚。以东南亚为例，透过与Goto的策略联盟，进入Goto接近200万台送货机车的市场，同时，鸿海注资也有其因：鸿海当地可替Gogoro代工生产电动机车，看好印尼未来庞大人口基数市场，三方的联盟未来相当具备发展性。此外，Goto近期也在印尼上市，公司估值高达320亿美元（约一兆台币），背後的股东包含阿里巴巴、软银、腾讯、淡马锡等，为全球最大的上市案之一，目前的Goto是叫车服务新创Gojek 与电子商务公司 Tokopedia合并後的巨无霸，上市期间连印尼总理佐科维多也盛赞Goto对印尼数位经济发展的重要性。不过，对比之下，一家选择赴美上市，一家留在母国资本市场，这代表着什麽？
▲GoTo
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走出海或就地上市？东南亚新创皆如鱼得水
看回来其实是东南亚独角兽与资本市场已非吴下阿蒙，以新创来说，近期成功募资的新创如Coins.ph、Gotrade、CrediBook、RockX等金融科技业者；大型出场案例涵盖Bukalapak、BIGO、LAZADA、SEA Group、iCar Asia、Lomotif…等。同时，东南亚资本市场也存在几大巨头，除了淡马锡、GGV、软银、阿里巴巴、Tiger Global、红杉资本、SBI Ventures等大型机构投资人外，一些新兴创投也快速崛起，如新加坡的Antler、Insignia Ventures，以及印尼的East Ventures等，多半都有知名出场案例，这样的创业、资金、市场的不间断循环，也促成了东南亚资本市场蓬勃发展，赴美上市依旧是主流，但留在当地又何尝不是一种策略？当下印尼、马来西亚、新加坡资本市场的估值虽非特高，但在一波波新创陆续挂牌下，到东南亚挂牌也许也是一种选项。
好标的大家抢，国际化与否是独角兽点头关键
我国在2021年由证交所推出的「新创双板」（简称创新板）与柜买中心的战略板，替新创公司与投资人规划一系列制度，希望能促进资金正向循环，提供新创另类上市地点。不过，就独角兽的走向来看，这些新机制似乎吸引力还不够，沛星科技选择至日本上市，Gogoro则去美国风光了，创新板目前仅有一家錼创科技申请，实际上市数量是零；战略版状况好些，目前有东研信超、进典工业、数泓科技、宏碁智医、腾云科技、倍力资讯以及大江基因申请，等待IPO上市。新创远走海外挂牌，除台湾市场估值不高外，税务制度与全球布局的容易程度有是重要考量，沛星科技与Gogoro背後具备国际投资人，一方面在海外拓展较为容易，吸引国际人才也不困难，更有机会加入国际生态系，这些诱因当然让独角兽往国际拓展了。另外有一点也蛮重要的是，每轮募资的参与者与金额皆会受到前一轮投资人是谁（相当於背书）所影响，一家新创能吸引几家关键国际投资人，要前进海外、至海外上市自然不难。
