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自 2020 年 3 月 23 日至今，这一波全球股市的反弹，与恶化的疫情发展和实体经济完全脱钩，其基础乃是建立在「金融工程」之上：以美国联准会（Fed）为首的主要央行，持续印钞及安抚市场，承诺利率将更长时间维持在低档，并推出各种救助方案，促成股市大涨。
文 /吕忠达
全球性的货币宽松政策，突破央行信贷扩张的道德底线，它起源於「现代货币理论」（MMT）。这套理论倡议，不必担心政府的财政赤字，央行可以透过货币发行，解决财政收支不平衡的问题，亦即「政府可以无限制负债，财政赤字则可以货币化」。
「现代货币理论」有 3 项核心思维：
- 现代货币体系是「政府信用的货币表述」；也就是说，货币政策与财政政策两者，本为一枚硬币的两面，不应分割。
- 主权货币没有「名义约束」，只有「通货膨胀约束」与「资产泡沫约束」。只要通货膨胀不出现，没有资产泡沫破裂之虞，政府想印多少钞票都可以。
- 财政政策可以更精准地实现充分就业、稳定物价的目标，央行原有的职权，可以用财政措施来完成。
「现代货币理论」主导现阶段全球央行货币政策，也带动「理财新时代」的到来，其主要特徵如下：
- 利率将「非常长期」地维持在「非常低点」，政府债务金额的暴增，可能会使得联准会很难考虑升息。
- 「零负利率」（The zero lower bound ZLB）将是未来几年国际金融市场的「新常态」，也颠覆财经常识：以前我们被教育储蓄是一种「美德」，而现在储蓄将成为一种「惩罚」。定存族因为收益太低，势将成为最大的受害者。
- 从「现金是王」，走向「现金是寇」；锁定长期稳定收益；具有稳健收益特性的「有息资产」胜出；掌握殖利率为王道。
- 「有息资产」成为投资布局重点，包括不动产投资信托基金（REITs）、多元收益产品、殖利率较高的亚股和台股。
- 只要央行不停止量化宽松（QE），股市多头就不会结束，不过由於企业盈利没有跟上，股价剧烈波动在所难免。
- 国际热钱追逐各国最优质个股，具有全球竞争力的公司股票，得到大部位的外资锁定。
- 股市出现「不买成长、买有息」、「股票债券化」的现象。
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