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XLY 为美股非必须消费类 ETF。今年以来已大跌将近 16%，表现比美股大盘还差。在联准会升息、乌俄战争、供应链等影响下，消费者减少了非必需消费品的支出，进而影响价钱。可短期因素的影响终究会过去，经济复苏後，基本面必然会还股价一个公道。以下就从 XLY 中的 3 大持股来进行分析…
文 / Money 钱
短期受通膨及升息拖累，XLY 留意中长期低点买进时机
XLY 是台湾投资人较少接触到的一档美股 ETF，但该档 ETF 囊括的成分股，如特斯拉、麦当劳等，都是大众耳熟能详的龙头企业，在美股持续震荡盘整之际，值得锁定并逢低布局。
XLY 是什麽？
美国的 SPDR 非必需消费类 ETF（简称 XLY）是一档追踪非必需消费品精选行业指数（Consumer Discretionary Select Sector Index）的被动型指数基金，并将 95% 以上的基金资产投入在该指数的成分股。
XLY 於 1998 年在纽约交易所发行，至今基金规模已达 172.5 亿美元，涵盖 61 家大小企业，其中 4 大产业为汽车、网络直销零售、酒店餐廰及休闲和专业零售，合计占 82%。而前 3 大成分股为特斯拉（股票代号 TSLA）、亚马逊（股票代号 AMZN）及麦当劳（股票代号 MCD），合计占总资产约 40%。另外，一些耳熟能详的企业如：Nike（股票代号 NKE）、家得宝（股票代号 HD）及星巴克（股票代号 SBUX）亦包含在基金追踪范围内。以下分别就前 3 大成分股进行分析。
1. 特斯拉展现定价能力 营收及获利再创单季新高
电动车制造商霸主特斯拉（Tesla）成立於 2003 年，主要分为 3 大业务：电动车销售、售後维修及其他服务、发电及储能。其中电动车销售业务占营收逾 80%，包括新车交付、按电动车使用量收费以及出售碳排放额度给其他车厂。而售後维修及其他服务则包括保固期外维修服务、二手车销售及零售商品等。发电及储能业务为销售供住宅及小型企业使用的太阳能系统。
上海停工，靠其他工厂维持获利
特斯拉今（2022）年第 1 季的营收及获利双双创下单季新高，每股盈余季增 26%、年增 246.2%，大幅优於市场预期，展现特斯拉降低营运成本、提高毛利率的能力。虽近日受中国新冠疫情影响，上海超级工厂停产 1 个多月，以及复工後因供应链混乱、汽车零件制造商 Aptiv 零件短缺而再度停工，但在柏林超级工厂及德州超级工厂投入生产後，2022 年交车量可望维持年增逾 50% 的高成长。此外，俄乌战争令油价上涨，推动电动车需求及渗透率攀升。
抗通膨的定价能力
面对高通膨及美国联准会（Fed）紧缩政策的不利环境，特斯拉在涨价後仍能维持全产全销，且订单量已满载至 2023 年，显示特斯拉拥有度过高通膨时期的关键定价能力，为非必需品类股中难得一见。加上 2023 年即将推出的电动皮卡 Cybertruck，及 2024 年有望推出的自驾计程车带来强劲成长动能，预计未来订单将持续满载，并且可达成交车量逐年提高 50% 的目标，可见特斯拉位居非必需消费品之首当之无愧。
2. 亚马逊短期表现受压制，云端运算服务成长可期
网路电商龙头亚马逊（Amazon）成立於 1994 年，以线上书店起家。现时主要业务包括线上商店、第三方卖家服务及云端运算服务（Amazon Web Service，简称 AWS）。线上商店以 B2C 及 B2B2C 的经营模式为主。B2B2C 是指卖家不仅使用亚马逊平台出售商品，还使用亚马逊提供的相关附加服务，如：仓储、物流及售後服务等。第三方卖家服务则主要为初步创立的个人或企业在网路上开店，并提供相关行销、品牌建立及物流服务。而云端运算服务则以按用量支付的模式供应云端储存、运算分析及资料中心服务。
亚马逊投资失利
亚马逊近期受投资电动车制造商 Rivian 失利影响，需认列约 70 亿美元的业外亏损，令亚马逊首次出现季度净损。而且随着疫情趋缓，各国逐渐解封，令经济活动正常化，电商业务因而陷入停滞。加上维续高档的通膨水准及联准会升息，令美国家庭可支配收入减少，消费力亦下降，预期 2023 年底升息循环及经济衰退危机结束时将迎来全面复苏。
亚马逊 Prime 和快递产业
不过，亚马逊的未来成长动能来源多元且已见成效，Amazon Prime 订户成长、Buy with Prime 进军快递产业、AWS 市占稳步上扬，未来营收成长不容小觑。有别於 Netflix 及 Disney+ 等功能较单一的串流媒体，Amazon Prime 会员的多元功能涵盖购物、影音、电子书等服务，难以被完全取代，有效提升用户的黏着度及减低因消费力下降的流失率，2022 年第 1 季订阅营收在会费调涨後仍维持增长。
Buy with Prime 服务让非亚马逊平台的第三方卖家可使用亚马逊的仓储及物流服务，推动物流业务打入快递市场。而 AWS 的市占维持在 33% 的领先地位，带动 AWS 销售在过往 5 季均以年增逾 30% 的幅度快速成长。
3. 麦当劳受俄乌战争影响，须待疫後解封强劲需求
全球最大的连锁速食店麦当劳（McDonald's）成立於 1940 年，主要业务为直营店及特许经营，按地区划分可分为美国本土、国际直营和国际授权发展商。美国本土业务销售成长动能来自价格调升、品牌行销及数位化订单成长。国际直营业务受惠於西方各国解除疫情管控措施，以法国及英国销售成长尤为显着。国际授权发展业务由日本及巴西地区领衔，弥补因中国疫情封城的营收损失。
麦当劳近期因俄罗斯入侵乌克兰而暂停在俄业务，预期损失约为 1.27 亿美元的成本及存货。加上美国本土的劳动力成本开始上涨，短期内利润成长受压。中长期在战火平息及通膨趋缓後，疫後解封的经济复苏有望再度带来强劲需求。
CMoney 观点：
XLY 非必需消费品 ETF 今年以来已大跌逾 16%，表现逊於标普 500（S&P 500）指数，并从 2021 年 11 月的高点回落。在联准会决意升息对抗通膨、供应链紧张及俄乌战争影响下，消费者削减了非必需消费品的支出。其主要成分股即使在过去的财报周交出合乎市场预期的表现，XLY 仍持续走低。但周期性影响及短期因素终将过去，危机过後的经济复苏将令 XLY 重见光明，一跃成为市场中潜在涨幅较大的板块，中长线投资者可留意低点买入布局，并持有至升息循环结束。
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本文精彩内容来自 2022 年 6 月号《 Money 钱》，更多投资理财资讯，请锁定
（图：shutterstock，仅示意 / 责任编辑：郑丞伟；内容纯属参考，并非投资建议，投资前请谨慎为上）
