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4% 提领策略在动荡不安股市，恐怕无法发挥原本的功用。许多民众或财务顾问会用固定平均报酬率模拟退休後的财富状况，但这样的方式可能会产生误导，因为真正重要的是报酬率的发生顺序。所以在提领策略上，我们必须更有「弹性」。
文 / 阿尔发机器人理财
为什麽 4% 法则被质疑与会失败？
主要是整体金融市场的走向是随机的，因此单一的提领比例就会显得非常缺乏弹性。倘若金融市场严重下跌且表现不如预期时，提领比例是非常有可能远远超出投资组合的报酬率，使得该期的提领金额占据目前账户中较大比例，进而导致整体帐户余额的资产减损速度加快。退休将面临的最大风险即为报酬顺序风险（Sequence of return risk），另外随着医学的进步，长寿风险也将是退休规划的重点之一，如何将两个重点皆在退休前尽力完整考量，其实需要复杂与大数据的演算，才能协助退休规画做得更加完整。
什麽是报酬顺序风险（Sequence of return risk）？
报酬顺序风险是在此退休时间范围内一系列不良报酬（尤其退休初期）导致产生指数级负面影响的风险。
许多民众或财务顾问会用固定平均报酬率模拟退休後的财富累积状况，但固定平均报酬率可能会产生误导，因为在这段时间里真正重要的是报酬率的发生顺序。
例如，假设有两个退休人员，A 和 B。这两个退休人员都从 1,000,000 美元的投资帐户开始退休，每年固定提取 50,000 美元，两者的投资帐户皆获得相同的平均年报酬率 4.0%。唯一的区别在於假设两者的每年报酬顺序不同。退休人员 A 在他的退休生活初期时，他幸运地获得一系列正的市场报酬，随後又出现了一系列的负报酬；退休人员 B 在他的退休生活初期时，他不幸地遇到市场熊市阶段，并遭受一系列负市场报酬，随後又是正报酬。
看到最後一期的结果，退休人员 B 的最终资产余额比退休人员 A 少近 300,000 美元，即大约 32% 的资产余额差距，尽管他们在这 10 年退休期间的平均报酬率相同（皆为 4.0%）。这个例子说明了报酬顺序顺序风险的不确定力量。从下图的资产模拟状况线性图，更可以了解在每一期的变化差异，平均报酬率皆为 7.4%，但最终结果却差很大。（使用另一个数据，而非上图）
为了解决 4% 法则的缺陷，也为了降低报酬顺序风险的困境，退休规划的提领策略已经逐渐转向智能动态领息策略（Dynamic Withdrawal Strategy）发展。
什麽是智能动态领息策略（Dynamic Withdrawal Strategy）？
顾名思义，退休後的提领金额将动态变化，提领金额会随着您的年龄、投资组合价值、报酬与风险随着时间的推移而调整，也就是说，人们的平均余命和市场好坏会决定各期实际的提领金额。学者 Stout and Mitchell（2006，Dynamic retirement withdrawal planning）以蒙地卡罗模拟法为基础，探讨了经考量投资组合报酬表现和平均剩余寿命之动态领息策略模型的表现。由於该方法会依据市场真实情况定期针对退休金提领率做出调整，因此可以有效增加退休金账户规划的成功率并提高实际的平均总提领金额。
从下图可以看到，动态领息策略可以相对应的降低报酬顺序风险的问题，相较於传统使用固定提领率加上未来通膨的模拟计算，动态领息策略较真实的考量市场报酬与平均余命的状况。
另外，动态领息策略在退休後的平均总提领金额与规划成功机率上，通常相较於固定提领策略的表现更具有优势，下图一为固定金额提领策略，浅灰色即为投资报酬的表现，而固定提领的每月领出金额（蓝色）仅会跟随通膨调整；下图二为动态领息策略，浅灰色的报酬表现与图一相同，但蓝色的每月领出金额并非线性，而是跟随灰色的高低起伏出现变化，即为考量真实投资报酬的状况动态调整。
许多研究证实，动态领息策略可以让整体提领金额提升，且规划的成功机率也提升，确实为退休规划的另一种好方法。考虑到每个人退休後的独特情况，退休人员可以做出调整的方向和程度会有所不同，但大多数时候，至少有一点调整空间，将智能动态领息策略整合到你的退休计划中可以增加许多潜在价值。你无法知道未来会怎样，因此适应任何道路是最大化潜在结果的关键，通过一些适当的退休计划，你的退休後支出与帐户余额可能比你意识到的要灵活得多更多。
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